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[第一创业]业绩不及股权鼓励目的,维持谨慎保举

变乱:公司公布2012年年报,完成业务支出31497.18万元,同比降落2.33%;业务利润4844.45万元,同比降落29.26%,净利润4257.79万元,同比降落30.08%。每股收益0.27元,同比降落25%。本期分红每10股派息1元。

    点评:

    1、客岁业绩下滑,未到达股权鼓励解锁条件

    公司净利润降落23.7%,加权均匀净资产收益率5.96%,都没有到达公司股权鼓励草案稽核条件:2012年公司净利润增长率较2011年不低于30%以及2012年公司加权均匀净资产收益率不低于8.5%。本次股权鼓励的限定性股票及期权回购刊出。

    从分项支出来看,箱式变电站降落5.23%,由于客岁高铁耽误的影响。比拟客岁中报数据看,客岁上半年箱式变电站同比降落42.03%,下半年完成支出7981万元,同比增速40.4%。可以看到铁路投资开端启动的业绩影响。C-GIS环网柜增长1.52%,而上半年纪据是同比增长25.99%,重要由于下半年国度电网转变投标规矩,要求开关柜提供商要有全系列产物消费资质,并且是元器件消费商。

    2、厂房搬家招致用度上升

    客岁贩卖用度3159万,同比增长17.99%;办理用度5823万元,同比增长30.2%。办理用度增长有几个要素:1、为应对国网投标资质尺度,公司投入研发全系列开关柜,并获得国网资质;2、福清厂区搬家投产,赐与员工赔偿款;3、股权鼓励用度。

    3、红利预测及投资发起

    我们估计2013年、2014年和2015年每股收益辨别为0.40元、0.44元、0.49元。现在股价对应的2013年、2014年和2015年的PE辨别为22倍、20倍和18倍。现在估值较为公道,因而维持“谨慎保举”投资评级。

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